行权价与到期日：一张合约的两个坐标

行权价：你和市场约好的那个价

行权价（Strike）是合约里约定好的买卖价格。它和当前市价的关系，决定了这张期权的状态：

• 实值（In the Money）：立刻行权就有价值。认购看行权价 < 现价；认沽看行权价 > 现价。
• 平值（At the Money）：行权价 ≈ 现价，立刻行权几乎不赚不亏。
• 虚值（Out of the Money）：立刻行权没有意义。认购的行权价 > 现价，认沽的行权价 < 现价。

这三个词只是描述状态，不涉及好坏。但它们对应着完全不同的权利金构成——实值期权的权利金里「内在价值」占比高，虚值期权的权利金几乎全是「时间价值」。

到期日：决定了「还有多少可能」

到期日越远，标的价格在到期前发生大幅变动的可能性越大，所以权利金越贵。这不是经验规律，而是定价模型的内生结果：时间越长，不确定性越大，而期权买的正是不确定性。

但要注意：时间变长带来的价值增长不是线性的。从 1 个月延长到 2 个月，权利金的增幅会明显小于从 2 个月延长到 3 个月——因为可能性的增长速度在放缓。

两个数字一起看

把行权价和到期日放在一个平面上，就得到了一张「期权矩阵」：同样的标的，可以有很多行权价 × 很多到期日的组合。通常流动性最好的，是接近平值、剩余一到三个月的那一批——这也是为什么它们最常见。