三个问题
读资产负债表，其实就是回答三个问题：
- 钱从哪来？是股东出的（权益），还是借的（负债）？借的里面，有多少是要付利息的？
- 压在什么地方？是变成了厂房设备（固定资产），还是变成了货（存货），还是变成了别人欠你的钱（应收账款）？
- 多久能转回来？流动资产一年内能变成现金，非流动资产不能。
三个最容易藏问题的地方
应收账款
货卖出去了，钱还没收回来。它会同时出现在利润表（算作收入）和资产负债表（算作资产）。如果应收账款的增速持续快于营收，说明公司在放宽信用条件换收入，或者下游客户的支付能力在变差。
存货
存货增加，可能是为旺季备货（正常），也可能是产品卖不动（危险）。关键要看「存货增速 vs 营收增速」和「存货周转天数」的变化趋势。另外要注意减值风险——卖不掉的存货最终要计提跌价准备，直接冲击利润。
商誉
收购时付出的价格超过被收购方可辨认净资产公允价值的部分，就记为商誉。它是一项「没有实体、不能单独变现」的资产。如果被收购的业务表现不及预期，商誉就要减值——而减值往往来得突然且金额巨大。
这三项的检查方法都一样：看它们的增速是不是明显快过营收增速。如果连着两三年都在快速增长，那大概率不是业务扩张带来的自然增长。
有息负债 ≠ 全部负债
这是很关键的一个区分。负债里有一部分是经营性占款——应付账款（欠供应商的）、预收账款（客户先付的）。这类负债不但不付利息，反而说明公司在产业链上有话语权。
真正要担心的是有息负债：银行贷款、应付债券。它们要付利息，到期要还本，是真正的财务压力来源。看一家公司的杠杆水平时，要看的是有息负债，而不是负债总额。
一个快速体检的顺序
- 有息负债占权益的比例是多少？短期债务占比高不高？
- 应收账款和存货的增速，和营收增速比怎么样？
- 商誉占总资产的比例有多大？
- 货币资金能覆盖多少短期有息负债？
要点回顾
- 读资产负债表回答三个问题：钱从哪来、压在什么地方、多久能转回来。
- 应收、存货、商誉是最容易藏问题的地方——共同特征是增速快过营收。
- 有息负债才是财务压力的来源；经营性占款（应付、预收）反而是产业链话语权的体现。
- 快速体检：有息负债比例、应收存货增速、商誉占比、现金对短债的覆盖。